（转自：十五的投资笔记）
一、港股红利完胜A股红利
跟踪的11只港股红利指数，上周（6月3日到6月8日）平均上涨3.18%，A股23只红利指数上涨0.23%，明显要弱于港股。
二、涨幅依然与估值相关
涨跌幅与估值负相关，相关系统-0.45，PB估值越低，涨得越多，从图上也可以看出来。之前提到的三个红利指数涨得也最多。见《糟糕，红利基金可能要告一段落》。
这也再次说明了前几次的判断：红利赚的本质是低估值回复的钱。
三、港股红利强因为什么？
上次还有一个小判断，考虑到分红免税的因素，港股红利相比A股红利不具有优势，两者处于势均力敌的状态。
判断主要是基于分红税收，但不同参与者对税收条件不一样，则选择不一样，比如保险公司通过港股通买港股,持股满一年后免征股息税。客观上来看，港股与A股的对比涉及到的因素很多，单纯以分红为判断还是太草率了。
衡量港股对A股的性价比，其实有一个现成的指数沪港AH溢价指数。溢价指数走低则港股强，溢价指数走高，则A股强。
这一次忽略了人民币升值的大背景。
从历史来看，人民币升值期间，AH溢价走势走低，两者的相关系数达到了惊人的0.68。
图中列出了人民币波动的几个大的区间段，符合这一规律。
从图上看到，AH的趋势与人民币升值的趋势一致，虽然顶点未必完美重合，但主要的趋势是吻合的。这一轮人民币升值的趋势之下，港股变得很强，这种强很可能没有结束。
这也是符合逻辑的。
其一，港股市场以外资为主导。人民币升值时，意味着拿着美元的外资购买港股能享受到人民币资产增值的好处，所以会吸引外资大量流入港股市场，推动港股上涨。
其二，在港上市的中资企业占比大，市值约占总体港股市值的8成。这些企业大多以人民币计算获利，而港股以港币计价。人民币升值会使企业以港币计价的盈利水平提升，从估值角度看，有利于港股股价上涨。
其三，对于通过港股通投资港股的内地资金来说，港股以港币报价，以人民币交收结算。人民币走强，意味着内地投资者用相同的人民币可以兑换更多的港币，能购买更多的港股资产，这会促使南下资金增加对港股的配置，进而推动港股市场行情。
最后，照例贴一下两地红利指数的基本面信息。
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